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金融行业:互联网金融监管政策展望

2021-08-02 08:16
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监管政策正成为市场最重要的影响因素。自去年11 月,中国金融监管机构密集出台对互联网金融的监管措施,监管思路和框架逐渐成型。各项监管方案“由点及面”加快推进,推进速度可能超出部分投资者的预期。相较于传统金融行业,互联网金融监管更复杂,变量更多、变化更快。部分具体的监管措施及监管力度,以及不同网络平台的整改方案,仍有待进一步观察。我们全面梳理金融科技公司面临的金融监管,并结合监管对蚂蚁集团和13 家平台公司约谈提出的整改方向,对当前重点整改内容和可能的影响进行分析。

 

  互联网金融监管原则和重点

 

  “金融的归金融,科技的归科技”、持牌经营、合规经营是互联网金融监管的指导原则。与此前整治P2P 网贷不同的是,监管机构肯定了互联网平台在金融普惠等方面的贡献;同时监管希望将互联网金融业态纳入到正常的金融监管框架下,推进在金融科技领域反垄断和防止资本无序扩张。监管涉及的互联网金融业务领域比较全面,目前重点关注支付业务、信贷和征信业务、成立金融控股公司和消费者保护方面。年初以来,监管密集出台这些领域的监管文件和征求意见稿,我们预计接下来大部分正式文件和配套政策将陆续出台。

 

互联网金融

  四个重点领域和潜在影响

 

  申设金融控股公司:金融牌照价值将更重要。除了蚂蚁,其他大型平台也存在成立金控公司的可能性,对资本金的要求可能更严格。支付:政策细节需观察。断开支付与金融产品的链接或许并不难,需重点关注对公业务、备付金孳息分配和反垄断的具体措施及影响。信贷和征信业务:平台机构的核心价值贡献在于科技,出资和承担风险是金融业务,需要接受金融监管。平台可能无法也没必要实现完全的轻资产模式。少数龙头平台可能与国资合作申设个人征信公司。我们猜想,助贷征信以后可能有两种模式,对行业影响不同。金融消费者保护:主要包括个人信息保护和金融消费者适当性管理。

 

  监管不确定性或在中期内持续压制行业估值

 

  市场预期平台公司金融业务框架整改时限是今年年底,个人征信业务整改期限是明年底。鉴于监管在接下来一年可能陆续出台各个领域的正式文件以及配套细则,金融科技公司具体整改措施和影响仍存在不确定性,在市场担忧没有解除前,上市金融科技公司的估值或许将持续承压,尽管部分公司业绩在此期间可能继续保持较快增长。

 

  风险提示:监管政策变动、实施力度、推进速度可能对金融科技平台的短期增长、业务模式和长期增长空间带来较大影响。

 

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